Qué es Hyperliquid y cómo funciona: perps, HYPE y HIP-3

Qué es Hyperliquid y cómo está construido

Hyperliquid se presenta en su documentación como una blockchain construida con la visión de un sistema financiero abierto y totalmente onchain. La asegura HyperBFT, un consenso propio que la documentación describe como una variante de HotStuff, y su estado se divide en dos componentes:

• HyperCore. Incluye los libros de órdenes de futuros perpetuos y de spot totalmente en cadena, junto con el estado del margen y del motor de emparejamiento. Según la documentación, cada orden, cancelación, operación y liquidación ocurre en cadena con finalidad de un bloque, heredada de HyperBFT. También indica que la mainnet soporta unas 200.000 órdenes por segundo y que, para un cliente en co-location geográfica, la latencia de extremo a extremo tiene una mediana de 0,2 segundos y un percentil 99 de 0,9 segundos. Son cifras declaradas por el proyecto, no una garantía para el usuario medio.
• HyperEVM. Es un entorno de contratos inteligentes de propósito general, compatible con Ethereum. No es una cadena aparte: forma parte del mismo estado de Hyperliquid, lo asegura el mismo consenso HyperBFT y su token de gas es HYPE. Los contratos pueden leer el estado de HyperCore (posiciones, balances spot, equity de vaults) y enviarle acciones. Un activo spot de HyperCore puede vincularse a un contrato ERC-20 de HyperEVM, y los traspasos entre ambos entornos se hacen dentro de Hyperliquid, sin un puente externo. Más en el glosario.

«Descentralizado» significa aquí que operas con tu wallet, sin abrir una cuenta en una empresa, y que las órdenes se casan en un libro público en cadena. Eso no elimina el riesgo: sigues dependiendo de la red de validadores, del depósito desde Arbitrum y de los contratos y oráculos del sistema, como verás en la sección de riesgos.

Si todavía no conoces los perpetuos, el apalancamiento o el funding, empieza por la guía de perp DEX y farmeo de puntos. Aquí me centro en lo que es propio de Hyperliquid.

Perpetuos en Hyperliquid: margen, funding y liquidaciones

Los datos de esta sección salen de la documentación oficial consultada el 3 de noviembre de 2026 y pueden cambiar con nuevas propuestas.

Margen cruzado y aislado

El margen cruzado es el modo por defecto: todas tus posiciones cruzadas comparten el colateral de la cuenta, lo que da la máxima eficiencia de capital. Con margen aislado, el colateral de una posición queda limitado a ese activo y solo arriesgas ese margen. El apalancamiento solo se comprueba al abrir la posición. En cruzado, el precio de liquidación real no depende del apalancamiento que configures; en aislado sí depende, porque el margen asignado depende del margen inicial que fijes.

Funding

El funding se paga cada hora: la documentación calcula la tasa a 8 horas y cada hora se paga una octava parte, con un tope del 4 % por hora. Si la tasa es positiva pagan los largos a los cortos; si es negativa, al revés. El pago es el tamaño de la posición por el precio oráculo y por la tasa. Los detalles están en la documentación sobre el funding.

Liquidación

Tu posición se liquida cuando el equity de la cuenta cae por debajo del margen de mantenimiento. En Hyperliquid, ese margen es la mitad del margen inicial al apalancamiento máximo del activo, que varía entre 3x y 40x: va del 1,25 % en los activos de 40x al 16,7 % en los de 3x. Para activarla se usa el precio mark, que combina precios de exchanges centralizados con el estado del libro de Hyperliquid y puede diferir del precio que ves en el libro, sobre todo en momentos de mucha volatilidad.

Dos detalles más. En posiciones de más de 100.000 USDC, la liquidación en el libro es parcial: solo se envía el 20 % de la posición como orden de mercado. Tras una liquidación parcial hay un período de 30 segundos en el que las órdenes de mercado de liquidación cubren la posición entera. Y el ADL es, según la documentación, la última salvaguarda de la solvencia de la plataforma.

Cuánto cuesta operar

Las comisiones de los perpetuos dependen del volumen ponderado de tus últimos 14 días y de cuánto HYPE tengas en staking. En ese volumen, el de spot cuenta el doble, y hay un único nivel de comisiones por usuario para todos los activos: perps, perps HIP-3 y spot.

El HYPE que tengas en staking rebaja esas tarifas:

Además hay tres niveles de rebate para quien aporta mucho volumen maker: según la columna «14d weighted maker volume» de la documentación, con más del 0,5 %, el 1,5 % o el 3 % la tarifa maker pasa a ser negativa (−0,001 %, −0,002 % y −0,003 %), es decir, te pagan por poner liquidez en el libro.

Coste de ida y vuelta = 2 × tarifa taker × tamaño de la posición

Con la tarifa base, abrir y cerrar como taker una posición de 10.000 $ cuesta 2 × 0,045 % × 10.000 = 9 $, sin contar el slippage ni el funding.

En los mercados HIP-3 el deployer puede configurar una cuota adicional de comisiones de entre el 0 % y el 300 % (0 % y 100 % en «growth mode»), y por encima del 100 % la comisión del protocolo sube hasta igualar la del deployer. Así que su coste puede diferir del de los mercados nativos: compruébalo antes de operar.

Todas estas cifras salen de la página de comisiones de la documentación oficial y pueden cambiar.

El token HYPE: reparto, utilidad y staking

HYPE es el token nativo de Hyperliquid. Según The Block, el 29 de noviembre de 2024 se repartió el 31 % de la oferta (310 millones de tokens, con una oferta máxima de 1.000 millones) entre usuarios elegibles, que se ganaban esa elegibilidad acumulando puntos durante seis meses. Hyperliquid Labs, el equipo que impulsa el proyecto, dice en la documentación que se autofinancia y no ha tomado capital externo.

Estas son sus utilidades principales:

• Gas en HyperEVM. Es el token con el que se pagan las comisiones de red de HyperEVM.
• Staking. Se hace dentro de HyperCore: puedes delegar en cualquier número de validadores, cada delegación a un validador se bloquea 1 día y pasar HYPE de la cuenta de staking a la cuenta spot tiene una cola de 7 días, con un máximo de 5 retiros pendientes por dirección. Las recompensas salen de la reserva de emisiones futuras y su tasa es inversamente proporcional a la raíz cuadrada del total en staking: por ejemplo, con 400 millones de HYPE en staking la documentación indica aproximadamente un 2,37 % anual.
• Descuentos en comisiones. Según el HYPE que tengas en staking, como en la tabla anterior.
• Requisito de HIP-3. Un stake de 500.000 HYPE para desplegar un perp dex.

El staking tiene sus riesgos: un validador puede ser encarcelado (jailing) y, mientras lo esté, no genera recompensas para quienes le han delegado. La documentación indica que hoy no hay slashing automático y que se reserva para conductas maliciosas demostrables. Y el consenso necesita que más de dos tercios del stake sea honesto, así que conviene elegir bien a quién delegas.

De dónde sale el valor de HYPE

Según CoinDesk (9 de agosto de 2026), el Assistance Fund recibe cerca del 97 % de las comisiones de trading, compra HYPE en el mercado abierto y lo retira del suministro: unos 44,5 millones de HYPE hasta esa fecha, con recompras de casi 290 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 y de unos 149 millones en el segundo trimestre de 2026. La recompra es una proporción fija de los ingresos, así que se contrae cuando estos caen. Con datos de DefiLlama, el artículo sitúa los ingresos brutos del protocolo en unos 357 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 (su máximo) y en unos 202 millones en el segundo trimestre de 2026, un 43 % menos, y sostiene que HIP-3 ayuda a explicar por qué Hyperliquid retiene menos de la actividad que atrae.

También hay desbloqueos programados: el artículo cuenta que el 6 de agosto se liberaron casi 10 millones de HYPE para los contribuyentes principales, dentro de una serie mensual que llega hasta 2027. Nada de esto es una promesa de rentabilidad. El precio de HYPE ha sido muy volátil: según CoinDesk, rondaba los 55 $ a principios de agosto, un 28 % por debajo de su máximo de unos 77 $ del 16 de junio.

Los HIP: cómo evoluciona Hyperliquid (de HIP-1 a HIP-4)

Las Hyperliquid Improvement Proposals (HIP) son las propuestas con las que se amplía el protocolo. Las cuatro principales son:

• HIP-1: estándar de tokens nativos. Define tokens fungibles de suministro máximo fijo, cada uno con un libro de órdenes spot en cadena que cotiza contra USDC. El coste de despliegue se decide en una subasta holandesa.
• HIP-2: Hyperliquidity. Una estrategia de market making en cadena, inspirada en Uniswap pero integrada con el libro de órdenes nativo, que forma parte de la lógica de bloques y no tiene operadores. Está pensada para dar liquidez a los tokens HIP-1 en sus primeras fases de descubrimiento de precio y, por ahora, solo existe en pares spot contra USDC.
• HIP-3: perpetuos desplegados por builders. Lo explico justo debajo.
• HIP-4: outcome markets. Contratos totalmente colateralizados que liquidan dentro de un rango fijo, sin apalancamiento ni liquidaciones: la base de los mercados de predicción en Hyperliquid.

HIP-3: mercados de perpetuos sin permiso

HIP-3 permite que un tercero, el deployer, lance su propio exchange de perpetuos sobre HyperCore sin pedir permiso al equipo: cualquiera que cumpla el requisito de stake puede desplegar un perp dex. Cada dex tiene su propio margen, sus libros de órdenes y su configuración, pero hereda la infraestructura de HyperCore y se opera con la misma API. Estas son las reglas más importantes según la documentación:

• Stake. En mainnet hay que tener en stake 500.000 HYPE, y ese requisito se mantiene como mínimo 183 días después de desplegar el dex; cuando todos los activos se han liquidado, el stake queda libre. La documentación dice que se espera que baje con el tiempo.
• Control. El deployer define el oráculo y las especificaciones del contrato, fija los precios del oráculo y los límites de apalancamiento, y puede cerrar (settle) el mercado.
• Liquidaciones de respaldo. Cada dex tiene su propio liquidador de respaldo en cadena, que asume las posiciones liquidables por respaldo y solo acepta activos con margen cruzado habilitado. Si no basta, recurre al ADL para garantizar la solvencia de ese dex.
• Subastas. Los tres primeros activos de cada dex no requieren subasta; los siguientes se asignan en una subasta holandesa compartida entre todos los dex de perpetuos.
• Comisiones. Los deployers pueden quedarse con hasta el 50 % de las comisiones de trading de sus mercados.
• Margen cruzado. Activarlo en un activo es irreversible, y la documentación advierte de que los usuarios asumen más riesgo al usar margen cruzado entre dexes de deployers distintos.
• Slashing. El stake del deployer puede penalizarse por votación de los validadores (la cantidad final es la mediana, ponderada por stake, de los votos): hasta el 100 % por entradas irregulares que causen transiciones de estado inválidas o una caída prolongada de la red, hasta el 50 % por una caída breve y hasta el 20 % por entradas inválidas que degraden el rendimiento. El stake sigue siendo penalizable durante la cola de desbloqueo de 7 días, y lo penalizado se quema: no se reparte entre los usuarios afectados.

HIP-3 se puso en marcha en mainnet con la actualización de red del 13 de octubre de 2025, según The Block. Según CoinDesk (agosto de 2026), los mercados de builders pasaron de cerca del 2 % del volumen de perpetuos de Hyperliquid a principios de 2026 a aproximadamente la mitad; los perpetuos de activos del mundo real marcaron un récord de 3.600 millones de dólares de interés abierto, y Trade.xyz, un único deployer, concentra más del 90 % del interés abierto de HIP-3. Cómo funciona la creación de mercados la analicé en HIP-3 de Hyperliquid: creación de mercados sin permiso (septiembre de 2025, con nota de actualización) y el lado RWA, en RWA onchain: cómo se trada oro, acciones y petróleo en cripto.

HIP-4: mercados de resultados

HIP-4 añade a HyperCore contratos totalmente colateralizados que liquidan dentro de un rango fijo, una forma de derivado sin apalancamiento ni liquidaciones. Cada mercado tiene dos lados, cada uno con su token y normalmente etiquetados «Sí» y «No»; en un binario, cada lado liquida a 0 o a 1 al vencimiento, así que la pérdida máxima es lo que pagaste al entrar. Según Galaxy Research (9 de junio de 2026), se activó en mainnet el 2 de mayo de 2026 con mercados sobre el precio de BTC, y el primero fue un binario diario que liquida al precio mark de BTC en HyperCore (a las 06:00 UTC, según la documentación). Es la base de los mercados de predicción en Hyperliquid; si quieres ver cómo funciona otro, tienes mi análisis de Polymarket.

También es lo más reciente y lo que más puede cambiar. La documentación dice que las funciones se despliegan por fases, que los mercados con varios resultados no formaban parte del lanzamiento inicial y que las comisiones son cero durante las pruebas iniciales. Galaxy señala como riesgos que la resolución depende de votos de validadores, que mientras no llegue el despliegue sin permiso solo se publican mercados que los validadores puedan resolver con claridad y que Hyperliquid es, por ahora, una plataforma offshore y sin regulación. Comprueba su estado en la documentación antes de operar.

HLP, vaults y aplicaciones sobre HyperEVM

El HLP (Hyperliquidity Provider) es un protocol vault totalmente comunitario: la comunidad puede aportar liquidez al vault y compartir sus resultados. Según la documentación, hace market making con varias estrategias, ejecuta liquidaciones y recibe parte de las comisiones de trading, y los depósitos tienen un bloqueo de 4 días desde el último depósito. No es renta fija: es la contraparte de las liquidaciones de respaldo y comparte ganancias y pérdidas con quienes depositan.

Sobre HyperEVM hay protocolos de terceros, entre ellos pools de liquidez como los que analizo en Analiza tus pools y conoce si estás siendo rentable o no (de pago). Y si quieres usar perpetuos para cubrir una posición de liquidez, tienes Cómo hedgear el Impermanent Loss de tus LPs (de pago).

Riesgos de usar Hyperliquid

• Apalancamiento y liquidación. Puedes perder todo el margen. Entre la liquidación en el libro, la de respaldo y el ADL (tabla anterior), una posición ganadora también puede cerrarse antes de lo que esperas.
• Oráculos y liquidez de los mercados HIP-3. El deployer define el oráculo y las especificaciones de cada mercado, así que la calidad de ese oráculo y la liquidez del activo de referencia marcan tu riesgo. Su stake puede penalizarse, pero lo penalizado se quema y no te compensa. Un ejemplo que recoge CoinDesk: una operación en un mercado coreano de preapertura con poca liquidez hizo caer un 19 % el contrato de SK Hynix de Trade.xyz y provocó liquidaciones que la empresa aceptó reembolsar. Que un deployer decida reembolsar es decisión suya, no una garantía del protocolo.
• Concentración. Trade.xyz concentra más del 90 % del interés abierto de HIP-3 y, según el mismo artículo, las cifras récord de Hyperliquid dependen de las decisiones de oráculo de un solo deployer.
• Margen cruzado entre dexes. La documentación avisa de que los usuarios asumen más riesgo al usar margen cruzado entre dexes de deployers distintos.
• Dependencia de ingresos y desbloqueos. Las recompras que respaldan a HYPE son una proporción fija de unos ingresos que han bajado, y hay desbloqueos mensuales de tokens de los contribuyentes principales hasta 2027, como has visto antes.
• Red de validadores. El consenso necesita que más de dos tercios del stake sea honesto: la red es tan segura como su conjunto de validadores.
• Depósito desde Arbitrum. Depositas USDC por Arbitrum, lo que en la práctica es un puente entre esa red y Hyperliquid, y los puentes son un objetivo habitual de ataques en DeFi. Prueba primero con una cantidad pequeña.
• Webs falsas y firmas. Una web falsa de Hyperliquid o un supuesto «reclamo de airdrop» puede vaciarte la wallet. Entra solo escribiendo tú mismo la dirección oficial o desde tus favoritos, lee cada firma y revisa tus permisos: lo explico en la guía de seguridad en DeFi.
• Regulación. Los derivados apalancados están regulados en muchos países. Galaxy Research describe a Hyperliquid como una plataforma offshore y, por ahora, sin regulación, y las condiciones de uso pueden excluir algunos territorios: comprueba que puedes usarla desde tu país. Esto no es asesoramiento legal.

Cómo empezar paso a paso

1. Prepara tu wallet. Usa una wallet dedicada con solo el capital que puedas permitirte perder y repasa los hábitos de la guía de seguridad en DeFi.
2. Entra desde la web oficial. Escribe tú mismo app.hyperliquid.xyz o usa tus favoritos, nunca un anuncio ni un enlace recibido en un mensaje. Según la documentación, puedes conectar wallets EVM como Rabby, MetaMask, WalletConnect o Coinbase Wallet.
3. Activa el trading. Pulsa «Enable Trading» y firma la transacción sin gas que te pide la wallet. Lee siempre lo que firmas.
4. Deposita USDC por Arbitrum. Necesitas un poco de ETH en Arbitrum para pagar el gas del depósito; según la documentación, operar en Hyperliquid no cuesta gas. Empieza con un depósito pequeño.
5. Elige el mercado y el margen. Empieza con poco apalancamiento y, si puedes, en margen aislado, y calcula tu precio de liquidación antes de confirmar la orden.
6. Entiende el coste. Comisión según tu nivel, funding cada hora y slippage: anota el coste total antes de operar.
7. En los mercados HIP-3, lee sus especificaciones. Qué oráculo usan, qué horarios, qué apalancamiento y quién es el deployer. Usa tamaños pequeños hasta ver cómo se comporta el mercado.
8. Retira lo que no necesites y revisa tus permisos de vez en cuando.

Preguntas frecuentes

Fuentes

• Hyperliquid Docs: introducción
• Hyperliquid Docs: HyperCore
• Hyperliquid Docs: cómo usar la HyperEVM
• Hyperliquid Docs: HyperEVM, interactuar con HyperCore
• Hyperliquid Docs: traspasos entre HyperCore y HyperEVM
• Hyperliquid Docs: margen
• Hyperliquid Docs: funding
• Hyperliquid Docs: liquidaciones
• Hyperliquid Docs: auto-deleveraging
• Hyperliquid Docs: comisiones
• Hyperliquid Docs: staking
• Hyperliquid Docs: protocol vaults (HLP)
• Hyperliquid Docs: core contributors
• Hyperliquid Docs: HIP-1, estándar de tokens nativos
• Hyperliquid Docs: HIP-2, Hyperliquidity
• Hyperliquid Docs: HIP-3, perpetuos desplegados por builders
• Hyperliquid Docs: HIP-4, outcome markets
• Hyperliquid Docs: cómo empezar a operar
• The Block: Hyperliquid reparte más de 1.200 millones de dólares en HYPE (29 de noviembre de 2024)
• The Block: Hyperliquid activa HIP-3 (13 de octubre de 2025)
• CoinDesk: el auge de los perpetuos RWA reduce los ingresos que respaldan a HYPE (9 de agosto de 2026)
• Galaxy Research: HIP-4 y los mercados de predicción (9 de junio de 2026)