Yield farming y liquidez concentrada: guía para empezar

Qué es el yield farming

El yield farming, o farmeo de rendimiento, consiste en usar tus criptoactivos en protocolos DeFi para obtener una rentabilidad: prestándolos, aportando liquidez a un exchange descentralizado o bloqueándolos en un protocolo. Hay estrategias muy simples, como depositar una stablecoin en un mercado de préstamos, y otras muy complejas, con apalancamiento y varias capas de protocolos. Tienes la definición corta en el glosario.

No es lo mismo que farmear un airdrop. En el yield farming buscas un rendimiento que cobras mientras tu capital está dentro; en el farmeo de airdrops buscas un posible reparto futuro de tokens que no está garantizado. A veces coinciden, porque el mismo uso de un protocolo puede darte rendimiento hoy y puntos para un posible reparto mañana.

Lo importante es que el rendimiento no sale de la nada: alguien lo paga. Entender quién lo paga es lo que separa un rendimiento sostenible de otro que depende de que siga entrando gente.

De dónde sale el rendimiento

Casi todo el rendimiento en DeFi viene de una de estas cuatro fuentes. Antes de depositar, averigua cuál de ellas estás cobrando:

La pregunta clave es quién paga. Si no encuentras a nadie que pague de verdad (un trader, un prestatario, la red), lo habitual es que lo pague el propio token en forma de inflación. Esa es la diferencia entre un rendimiento sostenible y uno «de incentivo»: el segundo dura mientras dure la emisión y el precio del token que cobras.

Un ejemplo claro son los DEX ve(3,3): los proveedores de liquidez cobran emisiones del token del protocolo, y las comisiones van a quien bloquea ese token. El APR que ves para un LP en uno de ellos son emisiones, no comisiones. Lo desmonto paso a paso en Entiende el flywheel de los DEX ve(3,3). La diferencia entre APR y APY la tienes en el glosario.

Los pagos de funding de los perpetuos son otra fuente de rendimiento: lo que cobra uno de los dos lados (largos o cortos) lo paga el otro, y la tasa puede cambiar de signo. Cómo funcionan lo explico en la guía de perp DEX y farmeo de puntos.

Estrategias, de menos a más riesgo

Estas son las estrategias más habituales, ordenadas de menos a más riesgo y, en general, de menos a más gestión:

1. Prestar un activo. Depositas, por ejemplo, una stablecoin en un mercado de préstamos y cobras el interés que pagan los prestatarios. Casi no requiere gestión; el riesgo principal es el del contrato y el del propio mercado.
2. Staking y staking líquido. Bloqueas un token para asegurar una red y cobras recompensas. En el staking líquido recibes un token que puedes seguir usando, a costa de añadir el riesgo del contrato que lo emite.
3. Pools de liquidez de rango completo. Es el AMM clásico: depositas dos tokens y cobras comisiones sin elegir rango. Es sencillo, pero tu capital se aprovecha poco y tienes pérdida impermanente.
4. Liquidez concentrada. Eliges el rango: más comisiones por dólar, pero más gestión y más pérdida impermanente. Lo explico más abajo.
5. Pools con emisiones (ve(3,3) y similares). Cobras tokens de incentivo, y el rendimiento depende de que el token aguante.
6. Rendimiento tokenizado. Pendle separa un activo en PT (principal) y YT (rendimiento) para fijar un rendimiento o especular con él. Tienes la definición de PT y YT en el glosario.
7. Looping y apalancamiento. Pides prestado para multiplicar tu exposición: amplifica ganancias y pérdidas y añade riesgo de liquidación. En esta guía (de pago) explico de dónde sale el APY de un loop y sus dos riesgos clave: el carry negativo y la liquidación.

Liquidez concentrada: cómo funciona

En un AMM clásico, tu liquidez se reparte por todo el rango de precios posible, de cero a infinito, y la mayor parte nunca se usa. La liquidez concentrada, que Uniswap introdujo con la versión 3 en mayo de 2021, te deja elegir el rango en el que quieres que trabaje tu capital. Uniswap anunció que permitiría una eficiencia de capital de hasta 4.000 veces la de la versión 2 para quien aporta liquidez en un rango muy estrecho (del 0,1 %).

Tres consecuencias que conviene tener claras:

• Más comisiones por cada dólar. Mientras el precio está dentro de tu rango, tu capital respalda más liquidez y cobra más comisiones que el mismo capital en un rango completo.
• Si el precio sale del rango, dejas de cobrar. Si el precio baja por debajo del rango, tu posición queda entera en el token que ha perdido valor; si sube por encima, queda entera en el otro. En ambos casos no genera comisiones y tienes que decidir si esperas, mueves el rango o sales.
• Más pérdida impermanente por cada movimiento. La misma concentración que multiplica las comisiones multiplica la pérdida.

Cálculo propio con la fórmula de liquidez de Uniswap v3, para una posición abierta en el centro del rango, antes de comisiones y comparada con mantener los tokens. Si el precio baja hasta el borde inferior, la pérdida es algo mayor.

La tabla muestra el compromiso de la liquidez concentrada: un rango estrecho multiplica las comisiones mientras el precio no se mueve, pero la pérdida impermanente crece aproximadamente en la misma proporción y te saca del rango con movimientos pequeños. Un rango ancho cobra menos, pero exige menos vigilancia. En la guía sobre qué es la pérdida impermanente tienes cómo se calcula y cómo reducirla.

Meteora, en Solana, lo implementa con un modelo propio, el DLMM: divide el rango en bins, cada uno con un precio fijo, y los intercambios dentro de un mismo bin no sufren slippage. Las comisiones se ajustan de forma dinámica con la volatilidad, y puedes repartir la liquidez entre bins con tres estrategias: Spot (reparto uniforme), Curve (concentrada alrededor del precio) y Bid-Ask (la inversa de Curve, útil para entrar o salir de forma escalonada y para capturar volatilidad), según la documentación de Meteora.

Lo desarrollo en mi serie sobre Meteora, que empieza en la guía definitiva para usar Meteora (de pago), y en Estrategia Anti-Sawtooth explico cómo rellenar con una posición Curve el hueco que dejan dos posiciones bid-ask seguidas.

Riesgos: lo que más conviene vigilar

• Pérdida impermanente. Si el precio de los dos tokens de una pool cambia el uno respecto al otro, tu posición puede valer menos que si los hubieras guardado.
• Salir del rango. En liquidez concentrada, si el precio se sale de tu rango dejas de cobrar comisiones.
• Riesgo de contrato y de oráculo. Un fallo o un ataque a un protocolo puede costarte los fondos. Una auditoría reduce el riesgo, pero no lo elimina.
• Contratos de terceros dentro de la pool. En Uniswap v4, un hook mal diseñado o malicioso puede subir las comisiones o bloquear retiradas. Cómo comprobarlo, en esta guía.
• Incentivos que se acaban. Si parte del rendimiento es el token del proyecto, el APR cae cuando el token baja de precio o cuando terminan las emisiones.
• Tokens nuevos y trampas. En las pools de tokens recién creados abundan las estafas. En Solana, algunos tokens conservan una «Freeze Authority» que permite congelar fondos; Meteora muestra un aviso en esos casos, como expliqué en esta guía de febrero de 2025.
• Pérdida de paridad. Una stablecoin o un token de staking líquido puede perder su valor de referencia.
• Costes. El gas, las comisiones de apertura y el slippage al entrar, salir o reequilibrar pueden comerse el rendimiento de las posiciones pequeñas.
• Apalancamiento. Estrategias como el looping añaden riesgo de liquidación.
• Impuestos. Cada país los trata de forma distinta. Guarda un registro de tus operaciones y consulta a un asesor fiscal.

Cómo empezar paso a paso

1. Decide cuánto puedes permitirte perder. Empieza con una cantidad que no te afecte si sale mal y con una cartera dedicada, separada de tus ahorros.
2. Empieza por lo sencillo. Prestar un activo o abrir una posición de rango amplio te enseña cómo funciona todo con menos gestión.
3. Elige un protocolo con historial. Prioriza los que llevan tiempo en marcha, con liquidez real y auditorías públicas, y entra siempre desde los enlaces de su cuenta oficial.
4. Averigua de dónde sale el rendimiento. Usa la tabla de arriba: ¿son comisiones, intereses, incentivos o rendimiento del activo?
5. Mira el rendimiento real, no el de 24 horas. Un APR calculado con el día anterior puede estar inflado. En Meteora puedes filtrar el Fee/TVL por franjas horarias: yo uso las de 2 a 4 horas si voy a operar ya y la de 12 horas si es a largo plazo, y descarto lo que tiene APR pero ni TVL ni volumen. Lo cuento, con un ejemplo, en esta guía.
6. Elige el rango según cuánto vayas a vigilar. Un rango ancho exige menos atención; uno estrecho rinde más mientras funciona y se queda fuera antes.
7. Compara siempre contra mantener. Apunta el valor con el que entras y compara cada cierto tiempo la posición más las comisiones cobradas con lo que valdrían los tokens guardados. En esta guía (de pago) explico las seis métricas que uso.
8. Define las reglas de salida antes de entrar. Cuándo reequilibras, cuándo cierras y qué pérdida estás dispuesto a asumir. Y revisa de vez en cuando los permisos que has dado a cada aplicación.

Errores frecuentes al empezar

• Perseguir el APR más alto del día. Los porcentajes más llamativos suelen ser de tokens recién lanzados, con poca liquidez y mucho riesgo.
• Abrir rangos estrechos sin poder vigilarlos. Si no puedes reequilibrar, un rango ancho suele convenirte más.
• Ignorar los costes en posiciones pequeñas. Calcula cuántas semanas necesitas para cubrir el gas y las comisiones de apertura.
• No comparar con mantener los tokens. Cobrar comisiones no significa salir ganando.
• Concentrarlo todo en un token nuevo o en un solo protocolo. Diversificar limita el daño si algo falla.

Preguntas frecuentes

Fuentes

• Uniswap: anuncio de Uniswap v3 y la liquidez concentrada
• Meteora: qué es un DLMM (documentación oficial)